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诺亚财富:下半年投资应关注中国经济周期与结构性机会

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15: 43: 43金融部门

7月24日,备受期待的《诺亚财富2019投资策略报告》新闻发布会在上海举行。投资报告分为宏观,房地产,消费金融和债务市场。 Noah Wealth的首席研究官夏春博士带领诺亚财富研究研讨会在活动现场编写成员,为每个成员提供不同的部分。提出了详细的投资建议。本文是关于国内外的宏观经济学。

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Noah Wealth认为,从资产配置的角度来看,下半年的投资应该关注中国经济的周期性和结构性机会。有必要看到传统增长动能所面临的挑战和压力,以及新需求和新动能的前景。在这种背景下,应该强调分散分配带来的风险降低和流动性的价值,并且应该更加关注每种资产中结构性机会的比例。

具体而言,经济增长面临来自消费,净出口和投资增长放缓的短期压力。但是,消费升级和新需求的上升以及高科技制造业的快速增长带来了结构性机遇。

当前宏观经济有哪些特点?

今年一季度,主要是由于积极的反周期调整政策,红中关经济数据(工业增加值增长,大宗商品供需指数BCI)和领先经济数据财务数据(M2增长率)反弹,整体经济表现好于预期。随后,反周期政策相对削弱,经济数据下降。

主要经济表现可从以下六个方面看出:

消费增长在短期内正在放缓,消费升级,分级和新需求的增长是中长期趋势。自今年年初以来,社会消费品零售和人均消费支出的增长率有所下降,这对经济增长造成了一定的拖累。然而,消费将日益成为经济增长的重要引擎,尤其是子类别和具有下沉和长尾特征的公司将表现出更强的反周期特征。我们观察到中国消费者正在经历代际变化,一些新的消费群体开始出现。新的消费群体将带来新的消费需求并刺激新的消费品。

净出口对经济的贡献可能下降。全球经济增长势头减弱,外部需求减弱,出口增长自去年年底以来大幅下滑。受国内需求影响,进口自今年年初以来一直为负。在过去的一段时间里,进口下降速度快于出口,这增加了贸易平衡。这种情况将来可能会改变。

房地产投资增长可能放缓。房地产投资一直受到去年土地购买到今年建安项目的推动,为实体经济做出了重大贡献。过去一段时间的新建工程导致建筑业持续增长,但土地购买量的下降可能会抑制随后的新建筑。

制造业投资增长放缓,但高科技制造业增长迅速。在积极的去库存阶段,制造业的整体投资增长率下降,今年前五个月的累计总量仅为2.7%。然而,以医药,航空航天,电子,通讯和计算机为代表的高科技制造业的投资增长迅速,今年前五个月累计同比增长10.2%。

例将有助于解决基本建设来源和地方政府的积极性问题。自今年3月以来CPI同比增长,主要是由于供应紧缩(特别是猪肉和水果)导致的食品价格上涨,但不包括食品和能源价格的核心CPI下降。经济增长率接近潜在增长率。 CPI的同比增长难以维持,也不会对货币政策施加重大限制。

融资环境正在改善,信贷可能有所区别。自今年年初以来,M2和社会福利股的增长率已经稳定,M1增长开始快于M2。这表明经济,融资和企业利润都出现了改善的迹象。考虑到今年的政策目标提出货币信贷增长率与名义GDP增长率相匹配,预计M2和社会金融的增长率不会大幅上升。

诺亚财富投资建议:

展望未来,不同类型资格的信誉可能会进一步区分。投资者需要关注交易对手和投资目标之间的风险差异。融资结构仍有待改进。在年初的高增长之后,表中的信贷急剧下降,债券融资增长。在新的信贷中,短期融资的比例仍然很大。信贷总量难以大幅反弹,但未来融资结构和效率将逐步提高,这将对实体经济产生积极影响。融资利率普遍下降。从2018年下半年开始,各企业的融资利率和债券信用利差开始下降;非标准融资利率继续大幅下降,信贷利率必须反复观察。

7月24日,备受期待的《诺亚财富2019投资策略报告》新闻发布会在上海举行。投资报告分为宏观,房地产,消费金融和债务市场。 Noah Wealth的首席研究官夏春博士带领诺亚财富研究研讨会在活动现场编写成员,为每个成员提供不同的部分。提出了详细的投资建议。本文是关于国内外的宏观经济学。

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Noah Wealth认为,从资产配置的角度来看,下半年的投资应该关注中国经济的周期性和结构性机会。有必要看到传统增长动能所面临的挑战和压力,以及新需求和新动能的前景。在这种背景下,应该强调分散分配带来的风险降低和流动性的价值,并且应该更加关注每种资产中结构性机会的比例。

具体而言,经济增长面临来自消费,净出口和投资增长放缓的短期压力。但是,消费升级和新需求的上升以及高科技制造业的快速增长带来了结构性机遇。

当前宏观经济有哪些特点?

今年一季度,主要是由于积极的反周期调整政策,红中关经济数据(工业增加值增长,大宗商品供需指数BCI)和领先经济数据财务数据(M2增长率)反弹,整体经济表现好于预期。随后,反周期政策相对削弱,经济数据下降。

主要经济表现可从以下六个方面看出:

消费增长在短期内正在放缓,消费升级,分级和新需求的增长是中长期趋势。自今年年初以来,社会消费品零售和人均消费支出的增长率有所下降,这对经济增长造成了一定的拖累。然而,消费将日益成为经济增长的重要引擎,尤其是子类别和具有下沉和长尾特征的公司将表现出更强的反周期特征。我们观察到中国消费者正在经历代际变化,一些新的消费群体开始出现。新的消费群体将带来新的消费需求并刺激新的消费品。

净出口对经济的贡献可能下降。全球经济增长势头减弱,外部需求减弱,出口增长自去年年底以来大幅下滑。受国内需求影响,进口自今年年初以来一直为负。在过去的一段时间里,进口下降速度快于出口,这增加了贸易平衡。这种情况将来可能会改变。

房地产投资增长可能放缓。房地产投资一直受到去年土地购买到今年建安项目的推动,为实体经济做出了重大贡献。过去一段时间的新建工程导致建筑业持续增长,但土地购买量的下降可能会抑制随后的新建筑。

制造业投资增长放缓,但高科技制造业增长迅速。在积极的去库存阶段,制造业的整体投资增长率下降,今年前五个月的累计总量仅为2.7%。然而,以医药,航空航天,电子,通讯和计算机为代表的高科技制造业的投资增长迅速,今年前五个月累计同比增长10.2%。

例将有助于解决基本建设来源和地方政府的积极性问题。自今年3月以来CPI同比增长,主要是由于供应紧缩(特别是猪肉和水果)导致的食品价格上涨,但不包括食品和能源价格的核心CPI下降。经济增长率接近潜在增长率。 CPI的同比增长难以维持,也不会对货币政策施加重大限制。

融资环境正在改善,信贷可能有所区别。自今年年初以来,M2和社会福利股的增长率已经稳定,M1增长开始快于M2。这表明经济,融资和企业利润都出现了改善的迹象。考虑到今年的政策目标提出货币信贷增长率与名义GDP增长率相匹配,预计M2和社会金融的增长率不会大幅上升。

诺亚财富投资建议:

展望未来,不同类型资格的信誉可能会进一步区分。投资者需要关注交易对手和投资目标之间的风险差异。融资结构仍有待改进。在年初的高增长之后,表中的信贷急剧下降,债券融资增长。在新的信贷中,短期融资的比例仍然很大。信贷总量难以大幅反弹,但未来融资结构和效率将逐步提高,这将对实体经济产生积极影响。融资利率普遍下降。从2018年下半年开始,各企业的融资利率和债券信用利差开始下降;非标准融资利率继续大幅下降,信贷利率必须反复观察。